夹层融资的概念

夹层融资是处于股权和债权之间的一种融资方式，是一种无担保的长期债务，这种债务附带有投资者对融资者的权益认购权。夹层融资的利率水平一般在10%- 15%之间，投资者的目标回报率是20%~30%。一般说来，夹层利率越低，所附带的权益认购权就越多。国际上通常将夹层融资作为从属债务( subordinate debt)的同义词来用，尽管严格来说，它只是从属债务的一种。
实践中，夹层融资常常是在发行人亟须改善资产结构和迅速增加营业额时而发行的一种次级债券，发行人常常愿意向投资者提供企业上市或被收购时的股权认购权。夹层投资也是私募股权资本市场( private equity market)的一种投资形式，是传统创业投资的演进和扩展。在欧美国家，有专门的夹层投资基金( mezzanine fund)。如果使用了尽可能多的股权和优先级债务( senior debt)来融资，但还是有很大资金缺口，夹层融资就会被考虑选用，从而为发行人提供利率比优先债权高但同时承担较高风险的债务资金。
一般情况下，融资企业在缺乏足够的现金进行扩张和收购，或已有的银行信用额度不足以支持企业的发展，但企业已经有多年稳定增长的历史，且至少连续一年（过去十二个月）有正的现金流和EBITDA（未减掉利息、所得税、折旧和分摊前的营业收益）；并且企业处于一个成长性的行业或占有很大的市场份额，管理层也坚信企业将在未来几年内有很大的发展，特别是预计企业在两年之内可以上市并实现较高的股票价格，但是现时IPO市场状况不好或者公司业绩不足以实现理想的IPO时，会考虑先进行夹层融资以便使企业的总融资成本降低。因此，虽然夹层融资的成本相对并不便宜，但是有时候它却是最合适的融资方式。夹层融资最适合于MBO，有并购计划，能够快速成长，而且即将股票上市的企业。


靳双权律师，北京市东卫律师事务所房地产业务部负责人，靳律师为多家知名房地产公司提供法律顾问及教学服务；靳律师还致力于法律援助事业，如果您因生活困难，合法权益受到侵害，符合法律援助条件，靳律师愿意为您提供免费法律援助服务。联系电话：13426037149.单位：东卫律师事务所，地址：北京市朝阳门外北大街8号富华大厦D3B室。